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青岛港2022年一季报点评:22Q1归母净利润同比稳增48%关注量价稳

发布日期:2022-05-11 23:55   来源:未知   阅读:

  1)收入端:2022年一季度,公司通过市场开拓及内部挖潜,主营业务稳步增长,实现营收45.50亿元,同比增长18.4%。

  3)净利端,最终公司22Q1实现归母净利润11.42亿元,同比增长4.75%;实现扣非归母净利润11.01亿元,同比增长4.86%。此外现金流方面,22Q1经营性现金流量净额同比大增420.9%至6.73亿元。业绩符合预期。

  经营数据稳增长:22Q1青岛港货物吞吐量1.47亿吨,同比增长3.3%,集装箱吞吐量590万标箱,同比增长6.3%。按青岛大市港区口径看,内贸货物吞吐量同比+2.3%,外贸吞吐量+3.1%,吞吐量整体稳健增长。

  疫情下增速不减:当前青岛港自动化码头桥吊单机作业效率已达52.7自然箱/小时,此外4月14日新开以星地中海航线扩大远洋网络布局。根据中港协统计,青岛港4月中旬集装箱吞吐量同比增速超过10%,全国多发疫情下仍有逆势增长。

  区域整合:1月28日,青岛港集团51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记,相应青岛港股份实控人变为山东省国资委,进一步推动山东省区域港口格局改善。

  费率调整:叠加2月9日QQCT公告外贸40英尺及20英尺重箱装卸费分别上调约14%、12%,预期费率端持续改善向好。我们测算对应2021年业绩的静态利润弹性约8%左右。

  吞吐量稳增长:受益航线拓展及中转比例提升带动集装箱业务量增长,此外腹地需求回升及产能释放带动液散与干散吞吐量增长,将带来公司货物吞吐量稳健增长。

  费率有望提升:集装箱装卸费率公示费率上调叠加山东港口整合,公司实际费率有望持续提升。量价双升有望带动公司业绩稳增长,估值低位关注绝对收益价值。

  综合考虑公司各业务线条发展情况,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为43.93亿元、49.13亿元、54.83亿元,对应现股价PE分别为7.8倍、7.0倍、6.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示:中转箱业务推进不及预期;装卸费率下滑;疫情影响吞吐量不及预期。